半年净利飙至三倍 负债率下降一半 恒大盈利空间还有多大?

来源: 东方今报 2017年07月27日

▶7月25日,中国恒大(03333.HK)发布正面盈利预告,预计上半年净利润为去年同期三倍左右。资料显示,恒大去年上半年净利润为71.27亿,意味着今年上半年净利润将大增至约214亿,这不但是恒大上市以来取得的最好半年业绩,也创下国内上市房企半年净利润最高纪录。

▶作为恒大向“规模+效益”转型的首份财报,公示了恒大在2017年上半年喜人的数据,半年净利为去年同期三倍,负债率下降约50%……这份财报带给房地产业的不只是惊喜,更是震撼。

▶超市场预期的盈利增长,直接催化了股价。7月26日恒大收报20.90港元,涨幅18.08%,市值达到2730亿港元。当天最高价21.00港元,创历史新高。□东方今报·猛犸新闻记者牛犇

利润大增

与战略中心调整相关

资料显示,恒大去年上半年净利润为71.27亿,换言之2017年上半年净利润将增至214亿左右,这一数字甚至比恒大过去任何一年的全年净利润还要高。

多位行业分析师表示,恒大上半年盈利大增并非偶然,这与恒大战略重心调整密切相关。

近两年恒大还持续在产品附加值上发力,比如在项目施工方面,要求施工单位必须为全国前十强,园林环境均按豪宅标准设计,同时通过配套先行、升级物业服务、完善售后等措施打造精品,进一步提升市场竞争力。

控制成本同样是恒大提升效益的重要途径,资料显示2016年恒大营销及管理费用率较2015年下降2.5个百分点,今年可望进一步下降。

上半年恒大进行了一系列低息换高息的债务调整,发行最低利率6.25%的美元债,进一步降低财务成本。加上其坚持多年的标准化运营模式,“恒大成本控制能力业内首屈一指”,有分析师表示。

盈利大增的同时,恒大的负债率也在“组合拳”下大幅降低。资料显示,恒大上半年成功引入两轮总额为700亿的战略投资,极大增厚了恒大的净资产。

更令人关注的是,恒大仅仅在5月、6月两月内清偿了1129亿永续债,“充分体现了恒大强劲的实力和去杠杆的决心”。

有业内人士认为,恒大引战投、迅速还清永续债等举措,均是其企业实力的体现。实际上,恒大今年增效去杠杆的决心和举措早已引起国际大行的关注,但净利润激增至去年水平的3倍、负债率降半,相信这些国际大行亦未料到。

恒大盈喜公布后,国际大行纷纷发布研报。美林美银认为,恒大上半年净利润将增长到去年同期三倍,同时负债率将大幅下降,预计全年销售将超5000亿,未来拥有更好的盈利能力,给予买入评级,目标价22.5港元。

中银国际则认为,市场此前严重低估了恒大2017年的收入水平,也严重低估了公司的毛利率水平,公司全部赎回永续债对利润的释放程度也未完全料到。由于公司净利润大幅增长,给予NAV38.23港元,目标价22.94港元,评级由买入上调为强烈买入。

利润大增对负债率有积极影响

年销售有望突破5000亿

许家印曾非常自信地说了这样一句话:“市场不好的时候,才更能体现恒大的功底。”

这句话看来不是空穴来风:今年7月3日,中国恒大(HK.3333)发布销售简报,6月实现销售额611.2亿,行业第一,同比增95%,环比增60%。

“恒大地产每年的计划,没有一年不实现的”,许家印这句金句几乎年年应验,今年看来也不例外。今年1-6月,恒大累计实现销售额达2440.9亿,同比增长72%,完成4500亿年度目标的54%。此外根据克而瑞最新发布的2017年1-6月权益销售榜单,恒大以2291.6亿位居行业第一。

而许家印给恒大提出的最新目标是,2020年总资产超3万亿元,房地产年销售规模超6000亿元。这意味着未来几年,许家印要再造一个恒大。不过凭借恒大充足的土地资源与资金储备,这样的目标并非遥不可及。①


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