□东方今报·猛犸新闻记者牛犇

近年来，恒大通过低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式，成功完成了公司从“规模型”向“规模+效益型”转变。

11月6日，中国恒大（03333.HK）发布公告称，其间接附属公司恒大地产与6家战略投资者签订增资协议，合共引入投资600亿元(人民币，下同)，远超此前其公告的300亿-500亿规模，创下国内房企单笔股权融资最高纪录，

截至目前，恒大已成功引入三轮战投合计1300亿，从侧面反映投资者对恒大发展预期充满信心。

净负债率较去年年末大降超六成

随着房地产行业进入稳定发展期，企业经营更需要在增长与稳健之间取得平衡，恒大适时启动战略转型。

从今年开始，恒大从以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变，目标就是大幅降低负债率。

引入第三轮战略投资者，是恒大降低负债率的重要举措之一。以恒大2017年中报公布的数据进行模拟测算，引入600亿战投后，其净负债率将大幅下降近四成。今年以来，在引入1300亿战投及一系列降负债措施推动下，恒大净负债率较去年年末大降超六成。

此外，恒大还有更长效的机制去降低负债，那就是实施了低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式。

具体措施包括实施土地储备负增长等，未来恒大土地储备将每年下降5%-10%，相当于每年减少1000万到2000万平方米土地储备，以降低房地产行业资本开支的大头——土地款支出。

销售势头强劲业绩高增无忧

克而瑞发布的《2017年1-10月中国房地产企业销售排行榜》显示，3家大型房企前10个月销售已达4000亿以上，全年突破5000亿似乎也只是时间问题。恒大就是其中一家，同时也是权益销售最高的一家。

资料显示，恒大今年1-10月累计实现销售额4223.4亿，累计权益销售额为4002.1亿。

国泰君安证券点评称，恒大仍维持着可观的推盘量及销售增速，加之中期末预收账款达1981.6亿元，后续结算将保持较高力度（预计全年结算金额增速30%+）。

业内人士分析，恒大对地产周期把握准确，过去两年土地扩张规模显著提升，项目均价提升显著（销售均价9944元每平方米，同比增19%），利润率显著提升（毛利率达35%），加上永续债赎回所释放的利润，净利润有望超市场预期。

“按恒大目前的势头，全年销售突破5000亿已是大概率事件，再考虑到600亿巨额战略投资资金对公司运营的巨大提升作用，恒大未来数年的业绩可望继续大幅上升。”有业内人士表示，“在竞争日益激烈的行业新形势下，恒大增长动能得到进一步强化，有利于其巩固和扩大行业中的领先地位。”

获大行看好上调目标价至42港元

恒大引战投600亿消息公布后，在资本市场引发强烈轰动。截至11月7日收盘，恒大股价单日上涨9.38%至30.9港元，市值达到4059亿港元。

与此同时，花旗银行、摩根士丹利、美银美林、德意志银行、国泰君安、野村证券、星展等投行机构纷纷唱好，维持恒大“买入”评级，目标价最高达42.1港元。

国泰君安资深分析师申思聪认为，恒大有望依靠优质土储、并购和旧改项目维持地产业务增长，随着龙头集中度上升以及回A进程的推进，估值仍具备上行空间。

花旗银行董事总经理蔡金强则明确指出：“恒大三年1650亿利润承诺是完全可以实现。”

“出色的效益表现及增长预期是恒大吸引一众知名投资者的关键。”有投行分析人士认为，恒大投前估值已达3651.9亿，第三轮引战后估值已超4200亿，折合成港币则超5000亿，而中国恒大目前市值仅约港币3700亿，未来仍有巨大的上涨空间。①